搜狐娛樂專稿（胖部/文）
搜狐娛樂曾指出，多年來劇集行業上市公司名單不變，各公司發展情況已經有明顯差距，卻能體現不同體量公司的生存現狀影視。
今年上半年，這種狀態進一步放大影視。
格外明確的市場失溫，讓劇集類公司集體迎來一輪嚴峻大考影視。根據雲合資料估算，截至6月底單日播放量大盤均值約在1.5億的低水位，最低在春節期間下探到1.3億+。
而在如此環境下，劇集的破圈難度進一步加大影視。上半年雲合熱播期集均有效播放量破4000萬的，僅有《逐玉》和《主角》兩部劇，同比嚴重下滑；結合暑期大盤情況，今年的熱播劇資料也會較以往大幅下降。
這也是為什麼從上半年的財報看，各公司的影視主業甚至在成為業績拖累，普遍表現就是這部分收益佔比越高，公司營收越少、虧損越嚴重影視。
劇集行業的生存命題，已經迫在眉睫影視。
盈利影視，但主營業務承壓
行業主營業務成為從業公司的壓力專案，是下行週期比較明確的訊號影視。而不同於其他行業的是，影視行業本身所具有的高風險屬性，在這個階段會形成壓力槓桿。
在上半年財報裡，這種高不確定性已經實實在在成為經營負擔影視。
披露半年報的劇集上市公司當中，賬面盈利的只有華策影視、檸萌影視、華智數媒三家，此外完美世界的影視業務實際也實現了盈利影視。
·華策影視
華策影視可以說是盈利情況最好的影視。但淨利潤1.67億元的背後，是算力業務上半年實現營收1.60億元，同比暴漲184.03%，成為第一大收入來源。
甚至排行第二的業務也不是影視業務，而是營收1.53億元的經紀業務影視。財報並未透露具體藝人資訊，目前其簽約藝人包括田栩寧、吳倩、許齡月、陳宇豪等，據預測這部分收益主要來自田栩寧。
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再往下，才分別是電視劇方面的版權發行收入1.5億元、製作發行費3475.63萬元，電影方面的銷售收入9036.75萬元、影院票房1150.56萬元影視。而需要指出，版權發行和電影銷售部分的不少收入來自老片、老劇。
公司上半年播出的新劇包括《太平年》《你是遲來的歡喜》《夏末初見》《低智商犯罪》和《家業》影視。
其中，《太平年》獲得CVB有記錄以來的古裝劇最高收視紀錄，在全球73個國家和地區播出，應該在版權發行方面佔了大頭；另一部播放較好的《低智商犯罪》是瞳盟影視出品的平臺自制劇，華策持股15%，帶來的收入應該相對有限影視。
其他三部劇集表現不算突出，也對應著製作發行費整體比較有限影視。而其財報原文也直接表示，營業收入同比有所下滑，系“主要受劇集專案制帶來的收入確認週期影響”。
·檸萌影視
檸萌影視上半年迎來營收、利潤上浮，但總利潤依然僅有2900萬影視。這種薄利在這幾年的影視行業也並不奇怪。
公司上半年的《軋戲》和《問心2》均實現臺網聯播，網播端根據雲合資料，分別實現熱播期有效集均播放量1424萬和1181萬，能夠帶來一定的收益；此外《書卷一夢》登陸中國臺灣地區，是截至目前的2026年度全臺大陸劇集收視冠軍影視。
而在傳統影視公司裡，檸萌影視的短劇業務是比較亮眼的，上半年累計上線短劇3300分鐘，收入約5800萬元，同比增長近10%影視。
但這些收益的背後，是公司銷售成本3.74億元，以及銷售及分銷開支6890萬元，後者同比增長102.3%，財報顯示主要系劇集排播及短劇業務宣發費用上升導致影視。在劇集未出現爆款的情況下，能帶來的利潤會被進一步壓縮。
·華智數媒
華智數媒（原唐德影視）上半年營業收入5398萬元，同比上升21.5%；歸母淨利潤自去年同期虧損7015萬元成功扭虧，實現盈利4260萬元影視。
但上半年，該公司其實並無劇集播出或上線影視。報告期內最大的、甚至是唯一主要的收益是一筆4763.78萬的“電視劇業務”收入，而對應的營業成本僅1元。
根據財報，這應是源於華智數媒與其關聯方浙江廣播電視集團圍繞電視劇版權發生的一筆關聯交易，售出電視劇《東宮》《計中計》相關播映權益，關聯交易金額5500萬元影視。
如果排除掉這筆交易，華智數媒上半年的業績將會有明顯虧損，公司解釋為“受專案週期、排播及檔期等因素影響，存在一定波動”影視。公司此前已經連續兩年虧損，金額分別為2800萬元和4.02億元。
·完美世界影視
完美世界主公司的業務虧損，主要是源於《異環》上線初期的成本壓力，而影視業務實際上是盈利的影視。
但這部分收益卻僅有1.03億元，較上年同期減少86.56%，僅佔公司營業收入3.75%；淨利潤僅956.09萬元，主要原因是“報告期內播出的影視劇數量同比減少”影視。其上年影視收入7.67億元，佔比20.79%。
其中，電視劇及短劇業務收入9253萬元，同比減少87.65%影視。公司上半年播出的長劇包括《夜色正濃》《九個彈孔》等，前者中闞清子飾演的“牛馬小三”喬海倫獲得了一些討論，但整體聲量有限。
即使從上述盈利公司的分析，也不難看出今年影視業務的經營難度之大影視。
主要問題，一是幾家公司都出現了“播出數量同比減少”，導致經營壓力加大；二是播出效果也普遍下滑，播後收益縮水放大了銷售成本和營銷支出，財務壓力越來越大影視。從公司經營角度，影視業務反而成為某種“拖累”。
而其他出現虧損的公司，這種承壓會顯得更加明顯影視。
虧損影視，過於依賴主營業務
幾家虧損的公司，難點也主要是上述原因影視。
·幸福藍海
幸福藍海上半年電視劇板塊的收入佔比僅為約1%，為281.87萬，報告期內作品僅有一部去年底的《反人類暴行》，且公司僅為參投影視。
不過進入7月後歷史題材劇《江海潮生》（原名《張謇》）和軍旅題材劇《兵自風中來》相繼臺網聯播，預計全年財報會有改觀影視。
·稻草熊娛樂
稻草熊娛樂上半年的長劇包括《突然的喜歡》《八千里路雲和月》影視。1.81億元的營收包括1.02億的播映權發行收益和7830萬元的平臺定製劇收益，其他為藝人經紀收益，整體對影視收益依賴極大。
而這對公司影響業務較大影視。播映權發行收益上年同期為3.86億元，“主要由於受行業整體檔期調控、網路影片平臺排播節奏等客觀外部因素影響，本集團2026年上半年實現播映的分集類內容投資規模和數量減少所致”。
而播出專案體量有限，疊加銷售成本1.81億元后毛利僅8萬元，最終公司各類剛性支出累加後出現了較大虧損影視。
·慈文傳媒
慈文傳媒上半年營業收入為1892.26萬元，其中影視劇收入1840.81萬，佔營業收入比重97.28%影視。
其上半年播出的長劇專案包括電視劇《歲月有情時》，和網路劇《有罪之身》《方圓八百米》影視。從這些專案體量和播出情況，收入應該不止於此，但財報表示“公司收入確認存在一定的季節性波動等原因，公司影視業務確認收入較少”，或許全年財報會有改善。
加上公司在報告期末計提壞賬，導致上半年出現了較大虧損影視。
·歡瑞世紀
公司報告期內上線了古裝仙俠劇《佳偶天成》《千香》，加上《古劍奇譚》IP的兩部網路電影，推動了公司實現營業收入2.48億元，同比增長25.24%影視。
而虧損原因是營業成本高達2.68億元，同比激增414.25%，導致該板塊毛利率降至-19.67%，這“源於內容市場競爭加劇”影視。
相對來說，歡瑞世紀的多元化業務開發更有成效影視。但作為過去兩年主要增長點的經紀業務，上半年首度下滑錄入0.52億元，同比下降17.78%；在互動影遊領域，其主投的《江山北望》成為上半年爆款，但財報未披露具體收益，行業預測淨利潤可能在千萬上下。
·百納千成
其實從百納千成的資料看，上半年其業務走出了上行曲線，營業收入為5.64億元，同比增長313.57%；歸母淨利潤為-295.36萬元，同比增長84.99%影視。
這得益於報告期內播出《小城大事》《冬去春來》兩部電視劇，有效推動公司收益影視。劇集業務營收高達4.28億元，毛利率13.93%，算是今年資料頗為好看的一家公司；另一個營收大頭是營銷類業務，同樣實現盈利。
但公司依然虧損，主要原因和歡瑞世紀類似，疊加銷售、管理和財務等費用後，利潤不足以支撐剛性支出影視。
傳統影視行業的風險屬性，在當下還在進一步擴大影視。
無論是排播帶來的經營收益風險，還是市場環境造成的長劇利潤空間被壓縮，都讓依然依賴影視業務的公司越來越難穩定經營影視。佈局多元化業務，已經不是加分項，而是生存必答題。
但在這個過程中，公司體量和抗風險能力的差異，也決定了在投入體量和發力效率上的不同，並非所有公司都能開啟局面影視。目前能夠跑通新業務的，還是以華策和檸萌兩家為主。
而這所代表的生存壓力，已經不再是個別公司困境，而是整個劇集行業的共性命題影視。
存量優勢仍在
這些老牌劇集上市公司，手裡依舊握著不可替代的存量底牌影視。
多年積累的IP儲備、專案攢局能力、與各大平臺長期建立的銷售渠道，較大部分行業公司仍有一定優勢，且能夠拿到主流平臺的很多重點專案影視。翻看各家對外釋放的待播片單，儲備專案依舊十分豐富。
華策影視8月播出了劇集《重器》和《我們的少年時代2》，排播作品還有《勢在必行》《心訴》《迷徑之上》等；上半年開機劇集5部，包括《想把你和時間藏起來》《簡單的人生》《我們的少年時代2》等影視。
檸萌影視2026上半年開機《鳳舞九天》《十日終焉》《一念江南》三部版權劇；下半年待播劇包括國安題材的《交鋒》與現實題材的《小城良方》，《今天是太陽雨》《月明千里》等也進入後期製作階段影視。
完美世界的《醒來》已經播出，《雲雀叫天錄》《雲襄傳之將進酒》《芳名三九》《何不同舟渡》等正在製作、排播過程中影視。
此外華智數媒待播劇有《礪刃》《穀雨》《偉大的長征》《奉陪到底》《宋紙迷蹤》等多部主旋律作品，以及歷史劇《鐵馬冰河入夢來》《諸葛亮傳》；百納千成的《鹹魚飛昇》《獵影者》《明月錄》《高興》《火星孤兒》等在後期、排播階段影視。
稻草熊娛樂的《紅塵四合》《鬥賊》《再青春》《夜不收》等劇待播，《唐磚2：雲歸喜事》《兩京十五日》和《入局》進入後期；歡瑞世紀的《十年一品溫如言》待播；慈文傳媒有《生而有翼》《平等之門》《表妹萬福》《勝利的滋味》等劇待播、後期中影視。
無論是主流正劇還是流量類專案，這些上市公司手裡其實不缺好牌影視。但以目前的市場環境，這種存量優勢要轉化到現實的公司業績，難度並不小。
長劇已經很難回到過去高利潤時代，企業生存不能完全押注在爆款的偶然性上影視。
一方面，劇集公司必須跳出傳統的製作思維和模式，以尊重內容、尊重觀眾的態度完善主營業務；但另一方面，多元化業務確實是各家公司穿越週期繞不開的考題影視。流量紅利消退之後，不管是影片平臺還是內容製作公司，單純依靠爆款爆發拉動增長的時代正在過去。
未來的競爭也不再是比拼誰一年能產出多少部劇集，而是比拼企業能不能搭建起多元收入組合，在內容週期波動當中守住經營韌性影視。
