2026年開年，“50萬億存款到期”話題引發居民對存款再配置的廣泛討論搬家。南都·灣財社同步推出“50萬億存款到期，錢往何處去”系列策劃，透過採訪儲戶、銀行與非銀機構等，深入追蹤數十萬億存款的流向趨勢。2月10日，央行官網釋出《2025年第四季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》），《報告》專門以一個專欄，進一步為巨量存款流向給出了權威解答。
低利率環境下搬家，資管產品與存款增速現“此消彼長”
2025年三季度，居民存款增速高位有所回落，各方關注增多，出現了一些關於銀行存款“流失”、存款“搬家”的探討搬家。
“近年來，資管產品和銀行表記憶體款增速大體上呈現‘此消彼長’的態勢搬家。”《報告》指出，2024年以來，存款利率持續下行，一年期定期存款掛牌利率累計下降0.5個百分點，而具有類存款特徵的現金管理類理財產品同期收益率仍整體高於銀行存款利率，其他資管產品收益率水平比現金管理類理財更高。
資料來源搬家：中國人民銀行
在此背景下，住戶和企業資產配置更多轉向理財、基金等資管產品，從住戶和企業募集的資管資金增速持續上升搬家。《報告》顯示，2025年末資管總資產餘額合計120萬億元，同比增長13.1%，全年累計增加13.8萬億元，同比多增2.2萬億元。其中，資管產品來源於住戶和企業等實體部門的資金餘額為56.3萬億元，同比增長9.7%，比2023年末高7.9個百分點，比同期住戶和企業存款增速高2.4個百分點。2024年初至2025年末，來源於住戶和企業的資金累計增加9.4萬億元。
《報告》指出，各類資管產品中，資金鍊上游的銀行理財和公募基金市場份額較大，增長也較快，2025年末增速分別達到10.6%和14.3%搬家。
資金多數迴流銀行搬家，多元投向並行
儘管居民存款看似“搬家”至資管產品，但央行從合併視角分析指出，存款轉向資管產品，並非意味著資金脫離銀行體系，大部分最終仍會迴歸存款搬家。
《報告》顯示，2025年末，80%以上的資管產品投向固定收益類資產，新增資產主要集中於同業存款和存單搬家。具體來看，年末資管產品配置同業存款和存單共計28.7萬億元，同比增長18.9%，全年累計增加4.6萬億元，佔資管各類新增底層資產的五成左右，比重較上年同期提升超過20個百分點。
央行解釋，如果存款轉化為資管產品，這些產品若投向同業存款和存單，會直接增加非銀機構在銀行的存款；若投向其他底層資產，最終也會透過企業或相關機構迴流至銀行體系搬家。因此，從資金歸宿看，存款向資管產品轉移更多是改變了銀行存款結構——住戶和企業存款佔比有所下降，同業存款佔比上升，但兩者合併後的增速與廣義貨幣M2增長基本接近。
除存款類資產外，《報告》指出，債券、股票及股權、非標準化債權也是資管產品的重要投向搬家。2025年以來，債券和非標債權增長相對穩定，股票資產隨市場情況有所變動，體現了資產配置的多元化趨勢。
來源搬家：南方都市報 | 編輯 ： 胡 亞 妮 | 審校：田原 | 稽覈 ：安輝
