國金證券股份有限公司李丹,霍澤嘉近期對中谷物流進行研究併發布了研究報告《Q4業績符合預期 全年分紅70%》，給予中谷物流買入評級物流。
中谷物流(603565)
2026年4月22日，中谷物流釋出2025年年度報告物流。2025年公司營業收入為106.2億元，同比下降5.7%；歸母淨利潤為20.01億元，同比增長9.0%。其中Q4公司實現營業收入27.2億元，同比下降3.4%；實現歸母淨利潤5.9億元，同比下降18.7%。
經營分析
外貿投放增多疊加內貿運價上漲，利潤同比增長物流。2025年公司營收同比下降5.7%，主要因內貿運輸規模同比下降。公司歸母淨利潤同比增長9.0%，利潤上升的主要原因是：1）公司外貿運力投放增多。公司海外業務主要經營方式為船舶租賃和航線自營。當前外貿租船市場依舊景氣，外貿投放增多可以提升公司利潤，2025年公司對外船舶租賃共計207.7萬載重噸。同時公司陸續開通了印巴快線、紅海快線、海防快線在內的多條外貿自營航線，為海外業務探索奠定了基礎。2）內貿運價同比上漲。2025年內貿PDCI指數均值為1173.12點，同比增長6.26%。行業的主要班輪公司均沒有內貿集裝箱船舶建造訂單，未來行業供給趨於放緩。
毛利率同比增長，淨利率提升物流。2025年公司毛利率為23.5%，同比增長8.4pct，主要系外貿運力投放增加以及內貿運價上漲。2025年公司期間費用為4.02%，同比增長2.11pct。其中管理費用率為2.11%，同比增加0.38pct，主要由於員工薪酬增加；財務費用為1.42%，同比增加1.63pct，主要系外幣匯率同比波動較大所致。受毛利率增長影響，公司歸母淨利率為18.9%，同比增長2.6pct。2026年新建造船舶，全年分紅比例70%。2026年，公司分別向恆力造船、招商局金陵船舶以及長航集團簽署造船合同，合計建造8艘6000TEU集裝箱船舶以及10艘1800TEU集裝箱船舶，持續加強公司船舶競爭力，打造可持續發展能力。2025年全年公司擬派發現金分紅每股0.67元，分紅比例為70.3%。根據公司2023-2025年股東回報規劃，公司承諾最近三年分紅不低於可分配利潤的60%，2025年全年分紅比例高於承諾分紅比例。
盈利預測、估值與評級
考慮公司實施新造船計劃，上調公司2026-2027年淨利預測至21.4億元、22.3億元（原20.3億元、21.4億元），新增2028年淨利潤預測23.7億元物流。維持“買入”評級。
風險提示
貨量不及預期風險，運價大幅下降風險，油價上漲風險，限售股解禁風險物流。
最新盈利預測明細如下物流：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為13.87物流。
以上內容為證券之星據公開資訊整理，由AI演算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議物流。
