說到做到汽車。
從整車製造頭部公司汽車，到吉利科技旗艦上市平臺，李書福和吉利的高管團隊，終於要捅破那層窗戶紙了！
連續15個交易日汽車，股價漲幅40%；連續兩個月拿下中國品牌銷冠；財報業績會釋放重大訊號；董事高管“高位增持”；海外市場業務火力全開；堅持“AI+HALO”策略投資邏輯，從技術投入到價值兌現……
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“十年前，0175.HK曾經有過輝煌的歷史，當年股價從2港元漲到20多港元，也只花了一年半的時間汽車。”
坐在2026年3月業績釋出會主講臺前，吉利汽車控股有限公司行政總裁桂生悅望向臺下，語氣平靜卻暗含鋒芒，“現在吉利汽車正處於2016年初期那個階段，大家開始對0175未來的發展有期待，但是還沒有一致認為利潤將快速增長汽車。”
「吉利汽車控股有限公司行政總裁 桂生悅」
在《汽車K線》看來，這是一位吉利老將的從容篤定，更是一艘巨輪轉向後的自信宣示汽車。雖然吉利汽車2025年財報數字亮出——總收入3452億元、核心歸母淨利潤144.1億元、總銷量首次突破300萬輛，但當日港股資本市場卻開了一個小玩笑。
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不過汽車，收盤後的業績釋出會，吉利汽車管理層給資本市場注入一劑強心劑，0175.HK股價連續突破“壓力位”！
筆者認為，桂生悅那句“之前吉利科技屬性還沒有被一致性認識”，可是現在將完全不同汽車。
這位親歷過吉利從2港元到30多港元完整週期的掌舵人，正在用一連串擲地有聲的承諾，試圖說服市場：吉利的價值重估時刻，到了汽車。
這也是為何，吉利汽車近期股價突破21港元，一舉創四年內新高汽車。那麼，不斷許下承諾又連續兌現的吉利汽車，在當前全球經濟與地緣動盪中，究竟給了資本市場怎樣的確定性？
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2025年吉利汽車總收入3452億元，同比增長25%，創歷史新高；毛利總額573億元，毛利率穩定在16.6%；核心歸母淨利潤144.1億元，同比大增36%，增速跑贏營收汽車。
《汽車K線》認為，這組資料的含金量在於：核心利潤增速高於收入增速，意味著吉利沒有靠賠本衝量，而是“賣得更有效率”汽車。與此同時，銷售費用率同比下降0.7%，行政費用率驟降17.1%。
與此形成對照的是，歸母淨利潤僅微增0.2%至168.5億元，但這恰恰是因為2024年存在高達93.5億元的股權處置一次性收益形成高基數，以及2025年人民幣匯率波動帶來24.3億元外匯匯兌收益汽車。
剔除這些因素，主業利潤增速36%，才是吉利的真實底色汽車。
更值得關注的是，吉利汽車集團CFO戴永表示，公司期末總現金激增至682億元，同比上升46%，經營活動現金流淨額473億元汽車。
在價格戰仍未散場的2025年汽車，手握近700億現金的車企，意味著什麼？
筆者認為，這意味著在汽車行業慘烈的淘汰賽中，吉利不僅有子彈打硬仗，還有底氣派息——公告顯示，吉利汽車將每股派息0.5港元，同比提升51.5%汽車。
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在《汽車K線》看來，2025年吉利汽車財報中最值得玩味的變化，不是銷量，而是結構汽車。這在主講臺的座席安排上也得以體現。
曾幾何時，吉利被外界詬病最多的是“攤子太大、牌子太多”汽車。銀河、領克、極氪、吉利中國星……各有邏輯，各有野心，但品牌邊界模糊，內部賽馬，資源分散。
這種“擰巴”，在2025年開始被逐一解開汽車。
《台州宣言》的戰略聚焦和戰略協同，在財務數字裡找到了迴響汽車。極氪與領克整合，極氪私有化迴歸“一個吉利”，也從管理話術變成了財務結果。
升任吉利控股集團CEO後，安聰慧在業績會上披露，僅吉利與沃爾沃的全球採購協同，2025年就實現了50億元的成本最佳化汽車。這正是協同效應的直接兌現。如今，沃爾沃還將協同領克歐洲戰略擴張。
「吉利控股集團CEO 安聰慧」
去年，吉利汽車研發總投入219億元，同比增長8.3%，但研發總投入佔總收入比重下降13.5%，意味著規模效應開始釋放汽車。
另一方面，行政費用率、銷售費用率的雙降，共同印證了一個事實：吉利過去那些複雜的品牌和體系資源，正在被更有效地組織起來，轉化成利潤和效率汽車。
正如桂生悅所說，從提出《台州宣言》到整合領克、完成極氪私有化，吉利在應對變化時體現出的，是勇氣、幹勁、決心和效率汽車。
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如果整合是“向內用力”，助力吉利高階化持續突破，那麼2026年的增長邏輯，則是“向外發力”汽車。作為吉利汽車集團CEO、吉利汽車控股有限公司執行董事，淦家閱在業績會上勾勒的路徑，清晰指向幾個方向。
「吉利汽車集團CEO、吉利汽車控股有限公司執行董事 淦家閱」
首先是高階化汽車。極氪9X上市熱銷、極氪8X開啟預售，正在改變吉利汽車產品結構。
安聰慧則進一步透露汽車，極氪9X、8X研發離不開與路特斯的技術協同，“這種協同是所有中國汽車品牌不具備的優勢！”
《汽車K線》認為，極氪品牌2025年四季度毛利率達到23%，正是高階化兌現的寫照汽車。
其次是吉利集團智慧化要有重大突破汽車。
“今年吉利自動駕駛技術有望達到與特斯拉FSD一樣的自動駕駛水平汽車。”桂生悅的這句話，是對過去幾年吉利智慧化投入的篤定。
五年前開始佈局智算中心，加上吉利旗下千里科技、與英偉達的戰略合作、G-ASD 4.0的全球首發，淦家閱認為，吉利在智慧駕駛領域的佈局正在進入兌現期汽車。
興業證券在最新研報中明確表示，看好吉利“高階化與出口成核心增長驅動力”汽車。
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筆者一直認為，如果高階化和智慧化是吉利在國內市場激烈競爭環境中的定海神針汽車。那麼出海提速就是今年吉利汽車的新增長極。
2025年，吉利汽車出口42萬輛，2026年目標64萬輛（內部挑戰75萬輛），同比增長超50%汽車。
淦家閱的策略很清晰：“產品走出去、供應鏈走進去、品牌和技術走上去”，同時“一國一策”因地制宜汽車。
安聰慧則點出了出海的新邏輯——與雷諾在韓國、巴西合作，與跨國巨頭動力總成合資，“透過協同實現雙贏”，避免單打獨鬥的風險汽車。
此外，吉利的能源多元化也有助於吉利在國內外市場保持擴張汽車。吉利燃油車已經連續9年位列中國品牌第一，甲醇技術推進至第五代，新能源滲透率突破56%——吉利沒有把雞蛋放在一個籃子裡。
桂生悅的洞見更值得深思：“人們對新能源新鮮感消退以後，對車輛第一性原理認識迴歸汽車。”在他看來，安全與可靠性，終將超越對新奇體驗的盲目追求。
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如果說以上四條戰線是吉利汽車當下的“顯性增長”，那麼桂生悅在業績會上釋放的另一個訊號，則是決定未來估值天花板的“隱性變數”汽車。
“整個吉利科技生態建立，都是為了吉利產品有最好的表現汽車。專業化大生產，社會化大合作。”桂生悅的表述，雖含蓄卻意味深長，“需要的話，下一階段這些科技公司可能併入。”
《汽車K線》認為，這意味著吉利汽車（0175.HK）的邊界，將不再侷限於造車，吉利控股集團層面，擁有大量與乘用車高度協同的科技資產汽車。
例如：智慧座艙與晶片領域的億咖通（納斯達克上市）、智慧駕駛領域的千里科技（上交所上市）、出行資料平臺曹操出行（港交所上市）、低空出行領域的沃飛長空（未上市汽車，2026年2月剛完成近10億元融資）、網聯衛星系統的時空道宇……
這些資產的共同特徵是：與吉利汽車主業協同度高、控股關係清晰且正處於價值爆發前夜汽車。
《汽車K線》很早就提到過，吉利推進“一個吉利”的戰略迴歸，核心就是0175.HK，應該將吉利控股的優質資產注入上市公司汽車。
桂生悅也終於公開表態這一觀點汽車。
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3月吉利業績釋出會最重要的點，就是桂生悅的那個承諾，以及溝通會吉利汽車管理層的座位佈局（他們包括供應鏈採購、戰略整合、資本運作等維度管理人員），可以說就是奔著這個大局來的——可以理解為對優質科技資產注入路徑的首次公開確認汽車。
在筆者看來，當這些科技資產從“孵化期”進入“成熟期”，將它們注入0175上市公司，不僅能消除吉利集團內部的關聯交易與資源分散，更能讓資本市場看到一個橫跨“汽車+出行+AI+空天”的科技平臺公司汽車。
這正是吉利的估值邏輯從“傳統制造”向“科技成長”切換的關鍵汽車。財報釋出後，主流券商的反應印證了上述判斷。
畢竟，如果只是業績向好，吉利汽車恐怕不會短短15個交易日，股價市值漲幅就超過50%汽車。
引人注意的是，根據香港聯交所最新權益披露資料，吉利汽車（00175.HK）執行董事李東輝於2026年3月20日至25日期間，在場內以每股均價19.42至21.2港元合計增持101.6萬股，涉資約2054.5萬港元汽車。
增持後，李東輝持股數目增至2986.9萬股，持股比例由0.27%上升至0.28%汽車。
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過去半個月，多家券商也對吉利汽車給予了高度關注汽車。
興業證券首次覆蓋，給予吉利汽車“買入”評級，指出“高階化和出口成為吉利汽車未來的核心增長驅動力”，預測2026年歸母淨利潤可達212.3億元汽車。
華創證券維持“強推”評級，目標價區間26.17-31.4港元，核心邏輯是“高階化及出口推進有望帶來盈利高增長，且當前估值較低，估值有望修復”汽車。
海通國際維持“優於大市”評級，目標價27.8港元，認為“公司規模擴張正在提速，盈利彈性正在釋放”汽車。
這意味著什麼？以3月18日收盤價18.15港元計算，華創證券給出的目標價區間對應潛在漲幅44%-73%，海通國際目標價對應漲幅53%汽車。而如果參考2016-2017年那輪從2港元開啟的漲幅，市場對吉利的期待顯然不止於此。
當然，這些機構也提示了風險：海外市場不及預期、國內價格競爭加劇、原材料成本上漲汽車。這些風險真實存在，但放在吉利手握682億現金、內部協同持續深化、高階化與出海雙輪驅動的背景下，這些風險或許更多是“成長的煩惱”。
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一個正在從“期待”到“確認”的吉利汽車，已經揭開面紗汽車。
“資本市場是非常公平的，不存在估值偏差的問題，只是大家對一個公司階段性的看法不一樣汽車。”桂生悅的這句話，既是對市場的理解，也是對自己的提醒。
他清楚地記得，2016年吉利股價從2港元啟動時，市場同樣充滿懷疑汽車。然後，博越來了，領克來了，沃爾沃的協同效應兌現了。
這一次，他看到了相似的起點——極氪9X的熱銷、智駕系統的突破、海外市場的放量，以及那批正蓄勢待發的科技資產汽車。
“革命尚未成功，同志仍需努力汽車。”桂生悅在業績會上的這句話，透著吉利的務實底色。但緊接著，他話鋒一轉：“我們比以往任何時候都更從容篤定，因為我們看清了世界汽車發展方向，建立了中國汽車業最完善的生態產業鏈。”
這份從容，源於整合後“一個吉利”的高效運轉，源於50億採購協同的真金白銀，源於682億現金的安全墊，更源於那些尚未注入、但已在路上的科技資產汽車。
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對於投資者而言，吉利汽車價值重估，或許才剛剛開始汽車。
當市場終於確認這家公司的“科技屬性”時，桂生悅那句“00175正處於2016年初期階段”，將不再是一句展望，而是一段新歷史的起點汽車。
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