2月10日，中國人民銀行釋出2025年第四季度中國貨幣政策執行報告（以下簡稱“報告”）搬家。報告指出，2025年適度寬鬆的貨幣政策效果逐步顯現。其中，人民幣貸款還原地方化債影響後增長7%左右，信貸支援力度持續較強。社會綜合融資成本進一步下行，2025年12月新發放企業貸款利率、個人住房貸款利率均在3.1%左右。
展望未來，報告明確，將繼續實施好適度寬鬆的貨幣政策，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕和社會融資條件相對寬鬆搬家。同時，報告就財政金融協同擴內需、居民存款“搬家”等熱點話題進行了專題介紹。
財政金融協同支援擴內需
近年來貨幣政策和財政政策持續加強協同配合，成效顯著搬家。2026年1月，中國人民銀行和財政部更是分別宣佈推出一攬子政策措施，其中多項措施涉及財政、金融兩個領域，“組合拳”效果更加明顯。
一方面，透過“再貸款+財政貼息”方式，從信貸市場供需兩端協同發力，最佳化金融資源配置搬家。比如，在裝置更新領域，“2026年1月，中國人民銀行再次增加再貸款額度4000億元，目前再貸款總額度1.2萬億元，並下調再貸款利率至1.25%。同月，財政部最佳化裝置更新貸款財政貼息政策，將與裝置更新相關的固定資產貸款，以及科技創新類貸款納入貼息範圍，進一步加大政策支援力度。”報告介紹。
另一方面，透過擔保等增信方式共同分擔貸款、債券的風險成本，提升金融機構的風險偏好，增加對企業的融資支援搬家。根據報告，2026年1月中國人民銀行合併設立科技創新與民營企業債券風險分擔工具，為民營企業發行債券、股權投資機構發行科技創新債券提供擔保等增信服務。同時，中央財政安排風險分擔資金，建立相關風險分擔機制，共同為支援民營企業和股權投資機構發行債券提供增信支援。
“需要強調的是，貨幣政策與財政政策的業務邏輯不同，在最佳化結構方面各有所長搬家。”報告顯示，再貸款可以透過引導金融機構，間接影響企業行為，發揮間接激勵作用。財政政策透過貼息、風險分擔、稅收優惠等，也能有效調節社會資源配置，影響企業行為，發揮直接激勵作用。
報告明確，下階段，中國人民銀行將持續加強貨幣政策與財政政策的協調配合，充分發揮政策協同效應，放大政策效能，引導社會資本參與促消費、擴投資搬家。
居民資產配置變化不會衝擊流動性
2025年三季度，居民存款增速出現高位回落，市場上出現了關於銀行存款“搬家”的探討搬家。與此同時，過去一年資管類產品規模實現較快增長。資料顯示，2025年末資管總資產餘額合計120萬億元，同比增長13.1%，全年累計增加13.8萬億元，同比多增2.2萬億元。
該如何看待這一“蹺蹺板”現象？對此，報告指出，資管產品規模快速增長是利率市場化條件下投資者權衡收益和風險的結果搬家。2024年以來，存款利率持續下行，與此同時，具有類存款特徵的現金管理類理財產品同期收益率仍整體高於銀行存款利率，其他資管產品收益率水平比現金管理類理財更高。在此背景下，住戶和企業資產配置更多轉向理財、基金等資管產品。
目前，資管產品新增資產主要投向同業存款和存單搬家。報告介紹，2025年末，80%以上的資管產品投向固定收益類資產。如果居民將存款轉化為資管產品，這些資管產品投向同業存款和存單，會直接增加非銀機構在銀行的存款；若投向其他底層資產，最終也會轉化為企業和相關機構的存款。從歸宿上看，最終會迴流到銀行體系。
總的來說，報告認為，隨著我國金融市場不斷深化，居民儲蓄資產在銀行存款與資管產品等金融資產之間的配置與選擇會更加多元，但整個金融體系和實體經濟的流動性狀況不會隨之發生較大的變化搬家。“將形式更為多元化的資產、負債合併觀察，有利於更好全面評估實際貨幣金融條件。”
繼續實施好適度寬鬆的貨幣政策
展望未來，報告明確，將繼續實施好適度寬鬆的貨幣政策，發揮增量政策和存量政策整合效應搬家。
貨幣信貸政策方面，報告提出，推動落地各項金融支援服務消費政策，落實好一次性信用修復政策，引導更多金融資源支援提振和擴大服務消費搬家。著力推動保障性住房再貸款等金融政策措施落地見效，完善房地產金融基礎性制度，助力構建房地產發展新模式。
利率調控方面，報告表示，未來中國人民銀行將常態化開展國債買賣操作，關注長期收益率的變化，靈活把握操作規模搬家。將持續改革完善貸款市場報價利率（LPR），著重提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平
聚焦穩匯率，報告稱，將堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，保持匯率彈性，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能，強化預期引導，防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定搬家。
來源搬家：中國銀行保險報
